风险提醒：对烟草相关产物管控政策变化、烟叶种植及购销政策变化、地缘带来的进出口商业受阻风险等。

　　1）规模：第一叶种植及烟草成品消费市场。中国烟叶2021年产量为213万吨，占昔时亚洲的54%产量，即占全球产量的36%，是第一叶种植国。卷烟是烟草成品的第一大消费品类，按发卖额计占全球的79%，中国从消费端来看是第一大市场，中国卷烟销量占到全球的45%。2）款式：同一带领、专卖专营。国度烟草专卖局、中国烟草总公司以“一套机构、两块牌子”为组织形式推进国度烟草专卖管理系统持续成长。中国烟草行业财务总额达1。5万亿级别，是消费税的次要贡献行业。3）进出口：原材料烟叶进优出劣，加热烟草出口值得等候。2023年中国烟草进口规模为23亿美元级别，以烟叶类原材料为从；中国烟草出口规模达92亿美元，烟叶类原材料进优出劣。2023年全球加热烟草规模达345亿美元，是新型烟草中第一大品类。

　　盈利预测取投资评级：中烟做为中国烟草 “走出去”营业平台中烟国际旗下独一上市公司，从停业务烟叶类产物进出口稳健成长，卷烟及新型烟草产物出口打开向上弹性，进一步整合境外财产链资本空间可期。预期2024-2026年归母净利润别离为8。1/9。3/10。2亿元港币，对应PE为19/17/15倍，做为独有赛道且将来仍有较大资本整合空间的烟草行业焦点标的，初次笼盖给取“买入”评级。